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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策(cè)者(zhě)可能(néng)不(bù)得不进(jìn)一步提(tí)高(gāo)利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国(guó)家(jiā)和地区的(de)境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面(miàn)互(hù)联互通的机(jī)制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商(shāng)协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第(dì)十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因(yīn)为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三(sān)天日均(jūn)发送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅(fú)不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估(gū)超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的(de)原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平(píng)且(qiě)马来西亚(yà)国内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易(yì)商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73不拘于时句式类型，不拘于时句式还原.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要(yào)的(de)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依(yī)然没(méi)有扭(niǔ)转去库(kù)趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的(de)累库必将(jiāng)早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今(j不拘于时句式类型，不拘于时句式还原īn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四(sì)也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美(měi)国(guó)银(yín)行业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国(guó)生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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