如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的(de)强势(shì)：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特(tè)进一步(bù)增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业(yè)内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全球第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前镇关西是谁，镇关西是谁打死的已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注日本(běn)镇关西是谁，镇关西是谁打死的市场的海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相(xiāng)继(jì)造(zào)访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今(jīn)年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令(lìng)人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超(chāo)全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日本(běn)市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，镇关西是谁，镇关西是谁打死的以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净率等(děng)估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识到资(zī)本成(chéng)本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月下(xià)旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的(de)股(gǔ)票回(huí)购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去30年(nián)还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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