金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均(jūn)止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致力(lì)提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以(yǐ)韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)归(guī)母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世(shì)缘、口子(zi)窖等(děng)企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的(de)直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐步增加。报告期(qī)内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大(dà)部分存(cún)货为(wèi)基(jī)酒，但(dàn)仍然有不(bù)少(shǎo)针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸(mào)学(xué)校毕(bì)业的(de)吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(n韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔ián)就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白(bái)热化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订(dìng)了(le)OEM代(dài)工协(xié)议，这(zhè)是他在白(bái)酒(jiǔ)业(yè)首(shǒu)创(chuàng)了一(yī)种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东(dōng)找来米卢担任金六(liù)福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，金六(liù)福的广告投放量(liàng)都是(shì)全国(guó)第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱(jiàng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以(yǐ)及(jí)湖南(nán)知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一(yī)举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意(yì)吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响，次高端(duān)库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快(kuài)。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩会出现增速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个(gè)矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但(dàn)销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在(zài)于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元(yuán)）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待(dài)。

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