昨天深夜(yè)，美(měi)国(guó)债务(wù)上(shàng)限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午，美国共和(hé)党(dǎng)债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭(bì)门会(huì)议(yì)，但会议(yì)开始后不久(jiǔ)就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的(de)压力可(kě)能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信贷环(huán)境收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率(lǜ)升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个(gè)基(jī)点的(de)可能(néng)性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价(jià)格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高(gāo)位，一度(dù)较高(gāo)位回落超过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷(s48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗huā)新日低，加速跌(diē)离周四(sì)所创的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔(ěr)讲(jiǎng)话(huà)结(jié)束后，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖(tuō)累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日(rì)。本(běn)周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一(yī)周前水平(píng)，都止住四周连(lián)跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备(bèi)继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议(yì)长麦(mài)卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将于北京(jīng)时间今(jīn)天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用(yòng)宪法第(dì)14修(xiū)正案来绕(rào)开债(zhài)务(wù)上(shàng)限解决不了(le)任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金(jīn)余额截至5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力(lì)可(kě)能无需继(jì)续加(jiā)息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为(wèi)“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关(guān)注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高(gāo)于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月(yuè)会(huì)议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能(néng)意味着(zhe)美(měi)联储峰值利(lì)率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和(hé)通(tōng)胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无(wú)需(xū)（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美(měi)联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策方面已取(qǔ)得(dé)长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多(duō)与(yǔ)做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今(jīn)为(wèi)止(zhǐ)收(shōu)紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据(jù)和未来前景的(de)演变，然(rán)后再决定可(kě)能需(xū)要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度(dù)经济预测的准确(què)度通常(cháng)存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能(néng)实现的程度(dù)也都存(cún)在不确定性(xìng)，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策应进一步收紧多(duō)少而作(zuò)出决(jué)定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说明银行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持(chí)续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日内平(píng)今仓(cāng)交易手续(xù)费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究(jiū)所负责人闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一(yī)是产业供需结(jié)构预期(qī)转弱(ruò)；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析(xī)师李(lǐ)嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于(yú)远兴投产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于前期(qī)（3月(yuè)和(hé)4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明(míng)显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下(xià)，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计(jì)划(huà)于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产(chǎn)能和(hé)低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的信息(xī)落地，市(shì)场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这(zhè)是市场早已预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充(chōng)分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价(jià)格(gé)也(yě)出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基(jī)差上可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要(yào)交易(yì)点是(shì)需(xū)求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻(bō)璃日(rì)熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐观(guān)，因此又(yòu)出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济(jì)复(fù)苏不及(jí)预期的背(bèi)景下(xià)，整个工(gōng)业品价格(gé)承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市(shì)场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能(néng)带来现货价(jià)格短期的(de)企稳，但(dàn)中(zhōng)长期(qī)价(jià)格下跌至成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商(shāng)品格(gé)局看，纯碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一是等待下游(yóu)的原(yuán)料库存(cún)消耗，二是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后(hòu)市(shì)关注(zhù)在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴(xīng)认(rèn)为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供需上有重大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使(shǐ)得(dé)低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是(shì)以现(xiàn)货下跌方(fāng)式(shì)来(lái)修复；二(èr)是(shì)月供需预期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗则盘(pán)面(miàn)或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为(wèi)，后市(shì)弱(ruò)势也将继续(xù)保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需(xū)求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工(gōng)订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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