尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研(yán)报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研(yán)报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出(中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的(de)智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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