近日，2022年营业收入303.11亿元且净利(lì)润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其(qí)旗下子公司兴福电子公布(bù)科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子的(de)主要产品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子级磷酸(suān)产(chǎn)品是半导体加工(gōng)过程中的(de)关键材料，公司(sī)客(kè)户包括长(zhǎng)江存储、华(huá)虹集团、中芯国际等，也获得大基金二(èr)期入股。

　　不过(guò)有(yǒu)意思(sī)的是，兴福电子第二大(dà)客户竟然是可口可乐(lè)，这也(yě)无意间透露(lù)了一个冷知(zhī)识——可口可(kě)乐(lè)生产(chǎn)过(guò)程中使用的磷(lín)酸，原来不(bù)只是常规的食品级磷酸，还用到(dào)了更高纯度的(de)电(diàn)子级(jí)磷酸。

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子间接(jiē)控股股东(dōng)还(hái)与(yǔ)第二大股东有可复活的对赌协议。且其中一条比(bǐ)较少(shǎo)见，即在兴(xīng)福电子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍(réng)未实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电子主(zhǔ)要从事从事(shì)湿电子化学品业务，公司(sī)产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品(pǐn)按(àn)照纯(chún)度等级分为电子级磷(lín)酸(suān)、食品(pǐn)级磷酸(suān)，电(diàn)子级磷酸可分为(wèi)IC级磷酸和面板级磷酸(suān)。各磷酸产品的(de)纯度等级由(yóu)高到(dào)低分别为：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子级(jí)磷酸、电(diàn)子级硫酸的同时(shí)会产生部分食品级磷酸(suān)、工业级硫酸等产品(pǐn)。其中2022年食品级磷酸的主营(yíng)业务收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务(wù)收入摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个(gè)点值得一(yī)看，兴福电子2022年(nián)第二大客户(hù)为可(kě)口可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报(bào)稿显示的主要销售内容(róng)为磷酸产品。这(zhè)个销(xiāo)售金(jīn)额比兴福电(diàn)子当年食品级磷酸的主营业务收入(rù)多(duō)出了4994.81万(wàn)元。原(yuán)因是，兴福电子电(diàn)子级磷酸(suān)产品除销售给集成电路行(xíng)业、显示面板行业(yè)客户外，还销售(shòu)给可口可乐公(gōng)司、化(huà)工品贸易商等其他行业客户。由于可(kě)口可乐公司对磷酸产品(pǐn)的(de)品质要求高于一般(bān)的食品级(jí)磷酸(suān)，公司销售给(gěi)可口可乐公司的磷酸产品等级实(shí)际为符合食品级要求(qiú)的(de)面板级磷(lín)酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的(de)营业收入(rù)分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母净利润(rùn)分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿(yì)元。

　　这里(lǐ)有三个看点。一是(shì)，兴福电子2022年12月(yuè)进(jìn)行过前期会(huì)计差错更正及追溯调整，比如兴福电子原报(bào)表2020年(nián)净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不(bù)小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常(cháng)性损益为4528.14万元。某会计师事(shì)务所合伙人对记者表示，非经常(cháng)性(xìng)损益是指公(gōng)司发生的(de)与经营业(yè)务无(wú)直接关系，或是虽与经营业务(wù)相(xiāng)关(guān)，但由于其性(xìng)质、金额或(huò)发生(shēng)频率，影响了真实(shí)、公(gōng)允地反映(yìng)公司正(zhèng)常盈(yíng)利能(néng)力的各项收(shōu)入(rù)、支出(chū)。

　　扣投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁除非经常性损益后，兴福(fú)电子2022年归母净(jìng)利润由1.91亿(yì)元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要，数据(jù)来源(yuán)：申报(bào)稿

　　第三个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年业(yè)绩增长与主(zhǔ)营业务毛利率(lǜ)提升有关(guān)，分别为(wèi)9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中(zhōng)兴(xīng)福电(diàn)子2021年和2022年的(de)有关毛(máo)利率，已经超过申报(bào)稿列举的同行业(yè)可(kě)比(bǐ)公司平(píng)均水(shuǐ)平。对此，兴福(fú)电子在申报稿(gǎo)中(zhōng)表示，2021年以来公司陆续实(shí)现众(zhòng)多(duō)集成(chéng)电路客(kè)户的产品(pǐn)认证及批量(liàng)供货(huò)，毛利率(lǜ)水平较高的(de)集成电(diàn)路用湿(shī)电子化学品销售收入占比持续提升，且(qiě)公(gōng)司根据部分产品原(yuán)材料(liào)价格上(shàng)涨情况适(shì)时调高了产品(pǐn)销售价格，使得(dé)2021年和2022年(nián)毛利率维(wéi)持在(zài)较高水平。

　　那么，在(zài)此情况(kuàng)下，兴福电子未来毛利率还有(yǒu)多少上升(shēng)空间？如果不(bù)靠涨(zhǎng)价，兴(xīng)福电子未来是否(fǒu)还能持续提(tí)高业绩(jì)？

　　从股(gǔ)权结(jié)构来看，兴(xīng)福电子控股股(gǔ)东(dōng)为(wèi)上市公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份(fèn)。兴福电(diàn)子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子(zi)第二大股东为国家集成电(diàn)路(lù)基(jī)金(jīn)二期(qī)，持股比(bǐ)例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发与国(guó)家(jiā)集成电路基(jī)金二期之间存在对(duì)赌协议。虽然随(suí)着兴福电(diàn)子IPO，相关协(xié)议已经终止，但(dàn)回购权和随售权(quán)存在可以“复(fù)活”的条件，且其中一条比较少(shǎo)见，即“兴福电子正式申报IPO后的(de)18个月内仍(réng)未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议(yì)，还是指拿到证监(jiān)会(huì)批文？

　　如果是指通(tōng)过(guò)上市委审议，虽然(rán)申报(bào)IPO后的18个月(yuè)内(nèi)没有上会(huì)结果的企(qǐ)业(yè)比较少，但(dàn)不是没有例外。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏(lán)目(mù)显示，处于正(zhèng)常待审核阶段的合合(hé)信息(xī)和先正达(dá)，受理日期(qī)已经超(chāo)过18个月。

　　如(rú)果(guǒ)是指(zhǐ)拿到证监会(huì)批文，也有(yǒu)企业(yè)超过。比如，截(jié)至2023年(nián)5月(yuè)10日(rì)，上交所科创(chuàng)板栏目显(xiǎn)示，20家提(tí)交注册的企业中有2家受理(lǐ)日期已经(jīng)过去18个月。

　　那么(me)，兴福电子合(hé)格IPO是(shì)指(zhǐ)哪个(gè)？如果18个月后(hòu)，彼时(shí)兴福电子处(chù)于正常IPO流程中，又(yòu)会演绎(yì)怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据(jù)来(lái)源：申报稿

　　另外，兴福电(diàn)子(zi)此(cǐ)次IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不超过1亿股，占发行后总股(gǔ)份的27.78％。以此计(jì)算，兴福电子达到的(de)目(mù)标估(gū)值(zhí)为54亿元。值得一提的是，15家(jiā)战略投(tóu)资者2021年12月(yuè)对兴(xīng)福电子(zi)增资时，公司的投后估(gū)值为(wèi)24.96亿元。考虑稀释(shì)作用后，15家战(zhàn)略投(tóu)资者的增值率为(wèi)56.23％，增(zēng)值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季(jì)度业绩如何？

　　兴福电子重大经常(cháng)性关(guān)联采购主要(yào)系向关联方(fāng)采购(gòu)黄磷、液体(tǐ)三(sān)氧化硫(liú)等原材料、电力等能(néng)源以及建筑(zhù)工程服务(wù)。2020年至(zhì)2022年，兴投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁福电子的重大经常性关联采(cǎi)购金额（不含建筑工程(chéng)服(fú)务采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿(yì)元和(hé)1.95亿元，占(zhàn)营业成本的比重分别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多(duō)数是向间接控(kòng)股股东宜昌(chāng)兴发的下属公(gōng)司采(cǎi)购。

　　细项来(lái)看，兴(xīng)福电(diàn)子部分主(zhǔ)要原材料的关联采(cǎi)购占(zhàn)比较高(gāo)。比如，报告期内，公司普通黄磷关联采购金额占同类产品(pǐn)采购总额的(de)比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液(yè)体三(sān)氧化硫(liú)关联(lián)采购(gòu)金额占同(tóng)类产品(pǐn)采购(gòu)总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴福电子是(shì)控(kòng)股股东兴发集(jí)团合并报表范围内唯一(yī)从事湿电子化学品相(xiāng)关业务(wù)的主体，与兴发(fā)集团(tuán)及(jí)其控制的其他公司(sī)主营(yíng)业务及应用领域不同。

　　虽(suī)然兴福电子没有在申报稿中对2023年(nián)第一季(jì)度业绩进行(xíng)预测(cè)，但兴发(fā)集(jí)团(tuán)2023年(nián)第一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年(nián)第(dì)一季度营(yíng)业收入为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集(jí)团归母净利(lì)润(rùn)为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在公(gōng)告(gào)中表示，归母净利润较(jiào)上年同期大幅(fú)降低(dī)，主要(yào)是受市场供需变(biàn)化影(yǐng)响，自2022年下半年以来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周期(qī)性产(chǎn)品(pǐn)市(shì)场价格持续(xù)下跌，在今年(nián)一季度跌幅(fú)扩大，至一季(jì)度(dù)末，草甘膦价格(gé)已跌至(zhì)行业成本(běn)线附(fù)近，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在价格(gé)下跌过程中，公司上述产品(pǐn)产销量同(tóng)比均(jūn)出现(xiàn)大(dà)幅下滑。

　　兴(xīng)发集团(tuán)也(yě)在公(gōng)告中谈及湿电子化(huà)学品，即公司湿电(diàn)子化学(xué)品、特种化学品(pǐn)、食品(pǐn)添加剂等成长性产品市场需(xū)求总体良好，盈利能力(lì)保持稳定。

　　但是兴发集团(tuán)另一则(zé)公告(gào)显示，湿电子化学品2023年第一季(jì)度平均售(shòu)价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统(tǒng)计口径不太一样(yàng)，销量数据不太(tài)好找，所以不太(tài)好具体判断(duàn)湿电子化(huà)学品(pǐn)相关收入的变(biàn)化。

　　那么，在平均售价下降(jiàng)16.44％的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，兴福电子(zi)2023年第一季度(dù)的业绩(jì)具(jù)体表现如何？

　　平(píng)均售价摘(zhāi)要，数据来源：兴发集团公告

　　违法违规(guī)方面，兴(xīng)福(fú)电子曾受到宜(yí)昌(chāng)市猇(xiāo)亭区城(chéng)市管(guǎn)理(lǐ)执法局的行政处罚(fá)，处罚(fá)金额为28.16万元。原因(yīn)是(shì)兴福电子(zi)无证建设房(fáng)屋，总违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平(píng)方米，总造价563.15万元。另外(wài)，兴福电子控股股东兴发(fā)集团的副总(zǒng)经理赵勇于(yú)2023年4月被上交所予以(yǐ)监管(guǎn)警示的决(jué)定，原因是赵勇交易(yì)兴(xīng)发集团(tuán)可(kě)转债构成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁