本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘(pán)，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数(shù)周(zhōu)二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国(guó)银行业(yè)又(yòu)一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱(bào)团银(yín)行股，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥”的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截(jié)至周(zhōu)四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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