本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾(jí)风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国(guó)股票评(píng)级从(cóng)高配下调(diào)为(wèi)中性。从(cóng)宏(hóng)观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音。两(liǎng)大数据(jù)预(yù)示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器最新数据(j略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音ù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的(de)回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的(de)15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附(fù)近的(de)半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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